2016年中國電力行業(yè)發(fā)展趨勢及盈利水平預測
時間:2020-01-16 10:36:00 閱讀:3441 整理:廣州市場調查公司
2020年,隨著我國宏觀經(jīng)濟仍處于底部調整,全社會用電量仍不會有大的起色,2020年全社會用電量與今年基本持平。受去產(chǎn)能影響,第二產(chǎn)業(yè)用電占比將繼續(xù)回落。明年我國清潔能源裝機仍快速增長,全國電力供需形勢仍將保持寬松平衡,全國機組利用小時預計為 3730小時,火電利用小時降至 4015小時。
一、中國電力需求預測
1、目前我國宏觀經(jīng)濟正處于底部調整,增長速度由過去的高速換擋到中速。2019 年前三季度 GDP 同比增長6.64%。根據(jù)Wind 數(shù)據(jù),全年GDP增速預計在 6.92%,2020 年GDP 同比增長率進一步下降到 6.53%。從用電量上看,1~10 月份,全國全社會累計用電量達到 45835 億千瓦時,同比增長 0.7%,增速環(huán)比下降,低于去年同期約 3.09個百分點,表明經(jīng)濟增速下滑導致全社會用電量增速快速下降。我們預計 2019 年和2020年全社會用電量與 2014年持平,約為 55233億千瓦時。
從產(chǎn)業(yè)看,1-10月份,第一產(chǎn)業(yè)用電量 879億千瓦時,同比增長 3.0%,占全社會用電量的比重為 1.9%;第二產(chǎn)業(yè)用電量 32858 億千瓦時,同比下降 1.1%,占全社會用電量的比重為 71.7%,對全社會用電量增長的貢獻率為-105.6%;第三產(chǎn)業(yè)用電量 5959億千瓦時,同比增長7.1%,增速同比提高1.0個百分點,占全社會用電量的比重為13.0%對全社會用電量增長的貢獻率為 117.6%;城鄉(xiāng)居民生活用電量 6140 億千瓦時,同比增長 4.6%,增速同比提高 2.9 個百分點,占全社會用電量的比重為 13.4%,對全社會用電量增長的貢獻率為 80.3%。可見第二產(chǎn)業(yè)是全社會用電量需求不振的主要原因,而第三產(chǎn)業(yè)用電需求一直保持較為強勁的增長勢頭。 從第三產(chǎn)業(yè)用電量在全社會用電量中的占比來看,過去五年不斷提高:2010 年為 10.73%,2011 年為 10.83%,2012 年為11.47%,2013年為11.79%,2014 年為 12.06%,今年前十個月為 13.00%。以上表明我國經(jīng)濟結構不斷優(yōu)化,第三產(chǎn)業(yè)開始占據(jù)越來越重要的地位。
2、截至 10 月底,全國6000千瓦以上裝機容量達到 139353萬千瓦,同比增長9.5%。其中:水電、火電、核電、風電裝機容量分別達到 27456、95260、2414、11061萬千瓦,累計增速分別為 6.5%、7.0%、35.8%、25.6%。 2019 年,電力裝機預計達 14.6 億千瓦,增速小幅回落。2019 年全國新增發(fā)電裝機容量約 1 億千瓦左右,全國發(fā)電裝機容量將達到 14.6 億千瓦左右。新增水電 1400 萬千瓦,火電5000 萬千瓦,核電800 萬千瓦, 風電1700萬千瓦, 太陽能發(fā)電 900萬千瓦,全國裝機增速為 7.2%,較去年同期增速 8.7%回落1.5 個百分點。 2020 年,電力裝機預計達到 15.4 億千瓦,增幅繼續(xù)回落。2020 年新增水電 1000 萬千瓦,火電 4400 萬千瓦,核電700萬千瓦,風電1800 萬千瓦,太陽能 1000萬千瓦,全國裝機增速為 6.2%,較2019年增速回落 1.0個百分點。
火電:截止到10 月份,火電裝機新增 4336萬千瓦。我們預計 2019 年新增火電機組約 5000 萬千瓦,2020年新增火電裝機 4400萬千瓦。
水電:截止到10月份,水電裝機新增 1258萬千瓦,我們預計,2019年水電新投產(chǎn)裝機容量約 1400 萬千瓦,2020年新增水電裝機1000萬千瓦。
風電:截止到10月份,風電裝機新增 1384萬千瓦,我們預計,2019年風電新增裝機容量約 1700萬千瓦,2020 年新增風電裝機1800萬千瓦。
太陽能發(fā)電:截止到 10 月份,太陽能發(fā)電新增 731 萬千瓦,我們預計,2019 年太陽能新增裝機容量約900 萬千瓦,2020 年新增太陽能發(fā)電 1000 萬千瓦。
核電:今年,前期集中建設的多臺核電機組投產(chǎn)。截止到 10 月份,核電新增裝機547 萬千瓦,我們預計,2019 年核電投產(chǎn)規(guī)模為 800 萬千瓦,2020 年新增核電700萬千瓦。
3、1~10 月份全國累計發(fā)電量 46511 億千瓦時,同比降低 0.1%,全部機組平均利用小時為3279小時,比上年同期下降268 小時,降幅為7.6%。由于社會用電需求不振,但 2019-2020 全年裝機增速分別為 7.2%和 6.2%,電力供需將呈寬松平衡勢態(tài),總體利用小時將有所下降。我們預計 2019 年全年利用小時 3983小時,2020年全年利用小時為3730小時。
水電發(fā)電量 8474億千瓦時,同比增長3.4%,平均利用小時為 2989小時,比去年同期減少 114 小時,下降幅度為 3.7%。我們預計 2019 年全年水電利用小時數(shù)為3450小時。在2020 年,我們假定全年水電利用小時為3500 小時。核電發(fā)電量 1405 億千瓦時,同比增長 31.0%,平均利用小時為 5853 小時,比去年同期下降 318 小時,按全年計算利用小時數(shù)可達7000 小時。假定 2020 年核電利用小時保持在 7000小時。
風電發(fā)電量 1505 億千瓦時,同比增長 23.1%,平均利用小時為 1473 小時,比去年同期減少 33 小時,按全年計算利用小時可達到 1800 小時。明年棄風限電問題進一步改善,我們假設明年利用小時數(shù)為 2000。 火電發(fā)電量 34662 億千瓦時,同比下降 2.6%,平均利用小時為 3563 小時,比去年同期下降304 小時,下降幅度為 7.9%。我們測算今年火電利用小時數(shù)為 4388,2020年為4015。
二、中國火電行業(yè)盈利水平預測
隨著國內(nèi)電煤價格持續(xù)回落,前三季度,火電企業(yè)利潤同比增長 12%,毛利率達到24.3%,度電利潤0.054元/千瓦時,創(chuàng)歷年新高。2020年,利用小時繼續(xù)下滑,煤炭價格下降幅度有限,預計全行業(yè)利潤總額為 2005億元,同比下降約 8.1%。
1、2013 年以來,國內(nèi)電煤價格持續(xù)回落,火電子行業(yè)盈利不斷提升。盡管在今年 4 月份由于煤電聯(lián)動全國火電上網(wǎng)電價平均下調 2分錢,但是由于煤炭價格同比大幅下降(秦皇島 5500 大卡前三季度平均價格同比下降 15.85%),火電的盈利水平仍然再創(chuàng)新高。前三季度火電行業(yè)營收為 9578 億元,同比下降 7%;營業(yè)成本 7249 億元,同比下降9%;利潤總額為 1709 億元,同比增長 12%;度電利潤為 5.4 分,同比增長 0.5 分;毛利率為 24.3%,同比增長2.4個百分點。
2、建設期產(chǎn)能逐步釋放,未來幾年煤炭產(chǎn)能仍處高位。由于之前煤礦固定資產(chǎn)投資處于較高水平,未來煤炭產(chǎn)能釋放壓力仍較大。但受宏觀經(jīng)濟增速放緩和轉型發(fā)展影響,煤炭需求增長仍較為低迷,對產(chǎn)量增長形成壓制。
未來幾年內(nèi)我國煤炭的產(chǎn)能仍然居高不下,供需保持寬松。我們預計,2019~16 年, 全國煤炭產(chǎn)量將達到 36.4和 37.1億噸,對應增速分別為-6.0%和 2.0%,全國煤炭供過于求的局面仍較為嚴重。
2019年火電行業(yè)全年利潤預計為 2182億元,同比增長4.9%,再創(chuàng)歷史新高,度電利潤為5.3 分/千瓦時,主要原因是煤炭價格大幅下跌。雖然營收同比下降 5.9%,但主營成本下降 7.8%,最終導致利潤總額增長 4.9%。
2020 年火電行業(yè)全年利潤預計為 2005 億元,同比下降 8.1%,度電利潤是 5.1 分,同比今年的 5.3 分下降 3.8%。主要原因是由于水電、核電、風電和太陽能發(fā)電裝機繼續(xù)增長,并且調度優(yōu)先級高于火電,導致火電的利用小時數(shù)下降 8.5%,大于火電裝機4.6%的增長幅度,因此營收同比下降 4.0%,下降幅度大于營業(yè)成本3.0%的下降幅度,最終導致利潤總額下降 8.1%。
由于今年煤炭價格下跌幅度較大,火電上網(wǎng)電價有可能繼續(xù)下調。如果煤價和利用小時數(shù)不變,電價下調 3%時,火電行業(yè)利潤總額將下降 17%,下調 5%時,火電行業(yè)利潤總額將下降 29%。
三、中國水電行業(yè)盈利水平預測
今年前 10 個月份總體上來水偏枯。前三季度水電利用小時數(shù)累計同比減少 84 小時,前 10 個月份累計同比減少 114 小時,預計今年全年水電利用小時為 3450 小時。預計在2020年來水達到常年平均水平,全年利用小時數(shù)為3500 小時。
截止到 10月份,水電裝機新增1258 萬千瓦,增幅為4.2%。由于目前還沒法獲取全年數(shù)據(jù),我們從Wind中找到今年前三季度的數(shù)據(jù)。受益于水電裝機的增長,今年前三季度水電行業(yè)實現(xiàn)利潤總額600億元, 與去年前三季度同比增長5%,實現(xiàn)毛利率 48%,同比下降2 個百分點,度電利潤8.0分。
目前我國啟動了新一輪電力體制改革,放開發(fā)電側和售電側的競爭,水電作為最具競爭力的清潔能源,在電價市場化的過程中將明顯受益。
2014 年我國水電上網(wǎng)平均電價為 0.302 元/千瓦時,是我國各能源發(fā)電電價水平最低的,較燃煤電廠平均上網(wǎng)電價低 0.092 元/千瓦時,隨著改革力度的加大,電力市場化推進,水電競價上網(wǎng)優(yōu)勢明顯,電價水平提升空間巨大。
水電與火電不同,由于水電調度優(yōu)先級高于火電,因此水電的利用小時受經(jīng)濟影響程度比火電小,主要是由當年來水情況決定。水電的成本主要由大壩和水電機組的折舊以及財務費用構成,而火電還需要花費大量費用采購煤炭。前三季度,水電的度電營業(yè)成本為 0.15 元/千瓦時,遠低于火電的同期度電營業(yè)成本 0.23 元/千瓦時。
2019年,水電利潤預計 680億元。2019年水電行業(yè)利潤總額預計達到680億元,同比增長1.3%,毛利率為 45.2%,度電利潤為0.064 元/千瓦時。 2020年,水電利潤預計 719億元。2020年水電行業(yè)利潤總額預計達到719億元,同比增長5.7%,毛利率為 46.0%,度電利潤為0.064 元/千瓦時。 另外,我們還測算了水電行業(yè)盈利敏感性,當電價提高 1%,盈利增加 4.0%;當利用小時提高 1%,利潤增加3.8%,兩者對盈利的影響比例接近1:1。
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